GLP-1 正在颠覆医疗保健行业★★。一些评论者将 GLP-1 视为奇迹药物★★★，认为它们将显著平抑全球医疗成本曲线。另一些人则认为， GLP-1 对传统的医疗服务方盈利模式构成威胁★★。在不久的将来，随着 GLP-1 临床和成本效益证据的不断增多★，更多的支付方将覆盖 GLP-1 的费用。同时，我们预测★，当前的供应链限制将逐步得到缓解。这些趋势将推动 GLP-1 市场渗透率急剧上升★，预计2030年达到1000亿美元的市场规模。对于医疗提供方而言，这意味着 GLP-1 类药物带来的影响将很快成为现实★★★。

　　针对脊柱融合手术分析★★，我们采用相同的逻辑，假设约一半的脊柱融合手术针对GLP-1无法直接改变的适应症（例如椎间盘突出）进行的，因此设定了7.5%的风险降幅，该假设具有较低的确定性。到2029年，我们预测★，GLP-1将使医疗服务提供方利润减少约33%（每千例手术损失330万美元）（见图7c）★★。

　　此外，GLP-1 的中长期影响存在较大不确定性★★★。正如我们所讨论的，目前 GLP-1 证据有限，如推广至未来仍存在不确定性。此外★★，GLP-1 影响的疾病领域将超出本分析考虑的范围★★★。以上不确定性将催生管理层的犹豫情绪★，使其倾向于采取观望和等待的策略★★★，导致医疗提供方固定成本高，成本结构难以改变。因此，如果不能果断应对 GLP-1 带来的挑战，可能对医疗提供方产生致命影响。我们提出的战略选项将帮助医疗提供方在 GLP-1 时代中突出重围。

　　GLP-1药物的兴起引发了医疗服务需求的根本性变化★★★，将重塑医疗健康产业★。对医疗服务提供方而言★★★，挑战与机遇并存★★★。一方面，医疗服务提供方正在面临手术数量下降、固定成本高企、利润空间承压等多重挑战★；另一方面★★★，GLP-1也将催生多元化医疗需求。因此，对于医疗服务提供方而言，应对盈利模式挑战、把握增量业务机会将成为制胜关键。

　　对于颈动脉支架植入手术，我们假设GLP-1的影响为11%，导致约47%的利润损失（每千例手术损失220万美元）。目前，几乎没有可靠的证据表明，GLP-1对颈动脉狭窄产生直接影响★★。因此，我们形成GLP-1在动脉硬化相关血管病理学方面作用的假设，获得了专家的共识。但我们对这一估算的确定性较低（见图6d）★。

　　手术利润对手术量变化极为敏感，因此防止服务量下降成为关键应对策略。由于手术量下降由外部因素决定，如 GLP-1 类药物的药效和市场渗透率，提供方难以掌控。然而，提供方可以通过展示其治疗效果，增加服务量，吸引更多患者流量，并促进其他提供方的转诊★★★。此外★★★，在日益竞争激烈的市场中，可通过跨地域投资并购★，整合患者群体，不仅可以增加服务量，还能整合固定成本★★，实现规模经济★。小型医疗提供方在面对 GLP-1 威胁时★，脆弱性加剧★★★，兼并可能成为大型和小型系统的互利之道，并能持续为患者群体提供医疗服务。

　　我们的分析旨在估算GLP-1对医疗服务提供方在八项数量降低手术和五项数量增长手术上的利润影响（见图1）。由于手术收入和成本结构不同，且GLP-1对手术量的影响存在不确定性，GLP-1的实际影响可能与估算有所不同★★。本报告中使用的假设代表了典型的医疗服务提供方，并展示了潜在的风险规模★★★。此外，方法论可以根据医疗服务提供方的财务结构进行调整，使得利润风险估算更加精确★。

　　此外★，我们预期，随着患者体重减轻并更加关注体型，美容手术的需求将有所增加★。分析师指出，美国最大的肉毒生产商之一的销售额最近增长了约10%，这一增长可能与GLP-1的使用有关★。我们预测，到2029年★★，神经调节剂注射手术的利润将增加34%（见图9c）★。我们假设其他美容手术的需求也将增加，包括腹部整形（去腹部脂肪）和非侵入性皮肤紧致★★★。随着患者体重减轻，过剩的皮肤常引起患者的忧虑，并可能导致偶尔的临床问题，如反复感染。关于手术量的增加，目前尚无确凿证据★★。因此★★，我们使用了与肉毒相同的基线%）★★，考虑到这些手术的费用较高，并将假设减少至7★★★.5%★★。因此★★，预测到2029年，腹部整形和非侵入性皮肤紧致的利润将分别增加约26%和28%，具有较低的确定性（每千例手术分别增加50万美元和10万美元）（见图9d和9e）★。

　　关于GLP-1对髋关节置换手术的直接影响数据存在不确定性★。研究发现★★，对于存在髋部疼痛的患者，每减少1%的体重，髋关节置换的风险降低1%至5%。鉴于最新GLP-1减重研究中报告的近似体重减轻百分比，我们将基线%。考虑到研究群体与实际符合GLP-1适应症的群体之间的不完全重合，我们进一步将GLP-1影响的估算减少至10%。我们预测，截至2029年GLP-1将使髋关节置换手术利润减少约43%（每千例手术损失170万美元），具有中等确定性（见图7b）利来老牌娱乐官网★★。

　　数据表明，使用GLP-1可将膝关节置换手术风险减少约40%★。其中，我们考虑到GLP-1在实际群体中呈现的效果可能较小★★，以及患者并不明显超重。因此，我们假设GLP-1的影响为16%★，并具有中等确定性，导致到2029年膝关节置换手术的利润将减少约69%（每千例手术损失290万美元）（见图7a）。

　　然而，这一转变也将带来巨大挑战。疾病风险降低★，将导致部分药物、手术和医疗服务的需求减少。此前，科尔尼发布的一份报告指出，由于GLP-1对关键治疗领域的影响，对医疗技术和制药公司将产生21%到23%的收入风险★★。本报告将评估医疗需求减少对医疗提供方造成的利润影响★。通过科尔尼独创的分析方法，我们将最新的医学研究数据与医疗服务提供方的五年财务数据相结合★。由于GLP-1仍在不断发展，且数据有限★，可认为此法为预测利润风险的最佳方法。

　　关于GLP-1对减重手术影响的估算差异较大★。在此前的分析中，我们指出，减重手术的需求远远超出了手术能力★★，因此GLP-1可能对实际手术量没有影响★。其他专家预计，减重手术量将减少约10%到20%，但需要注意的是★★，由于支付方通常仅覆盖手术一次性费用★，而非GLP-1的持续费用义务，因此测算存在较高的不确定性。在本次分析中，我们采用了15%的手术量减少的中位数情景，该比例具有较低的确定性★★。预计到2029年★★★，将导致利润减少约65%（每千例手术损失220万美元）（见图7d）★★★。

　　关于GLP-1导致手术需求增加的证据较为匮乏，因此精确估算存在难度★。一项研究表明★，使用GLP-1、且患有多囊卵巢综合症（PCOS）超重女性的生育率是使用二甲双胍群体的两倍以上。考虑到该群体是PCOS患者中的一个亚群体（该群体的患病率约为10%），且已知PCOS会显著降低生育能力，因此GLP-1在一般人群中的影响会显著降低。因此★，我们假设GLP-1的影响将导致顺产和剖腹产分娩率分别增加5%，该假设具有较低确定性。预计到2029年，顺产与剖腹产手术利润分别增加约17%，即每千名患者的手术利润分别增加40万美元和60万美元（见图9a和9b）★★★。

　　他汀类药物的问世对医疗保健、生命科学、制药等行业影响深远★★。全球经济因护理成本急剧上升★★，而承受巨大压力，同时，超重和亚健康问题日益严重。GLP-1最初是为糖尿病血糖管理而开发的药物，而后，肥胖、糖尿病★★、心脏病、肾脏病、肝脏病等疾病都从GLP-1中受益。因此★，我们预计GLP-1将引发医疗服务需求的根本性转变★★。

　　基于最新的医学研究★★，本报告将阐述GLP-1药物对医疗服务提供方盈利性造成的影响。科尔尼预计，在八个关键治疗领域，到2029年，约60%的利润将面临风险，约合75亿美元收入损失。我们预计，由于五项手术需求的增加，利润将增长19%，但难以弥补财务损失★★★。

　　我们在图2中总结了用于模拟GLP-1财务影响的方法论。详细的方法论介绍请参见本报告末尾的附录。

　　大型医疗提供方将表现出更强的韧性★。首先，由于临床服务多元化★★★，因此整体盈利能力受影响较小，因为它们仍然会执行许多不受 GLP-1 类药物影响的手术。其次★★★，大型医疗提供方由于规模效应★，固定成本可分摊到多个手术项目上，因而单台手术净利润更高★。这意味着，当手术量下降时，大型医疗提供方更能承受其对利润表现造成的影响。因此，我们推测GLP-1将加强大型医疗提供方的市场地位，并促进其对小型医疗提供方的并购★★。

　　我们估计，到2029年，GLP-1驱动的八项手术需求减少将导致约75亿美元的收入损失★★，并使手术利润减少60%（见图3）★。手术的固定成本较高是造成利润急剧下降的主要原因。因此，GLP-1导致的手术量下降会导致净利润率呈指数级下降（见图4）。

　　胰高血糖素样肽-1（GLP-1）的崛起标志着医疗保健领域的一个重要里程碑。许多分析师称之为医学奇迹★★，因为其对一系列疾病风险产生了前所未有的影响，因此引发了行业内的焦虑★★。对于医疗服务提供方而言，未来临床服务需求将减少★★，将对财务表现产生负面影响。

　　在五项数量增长的手术中，我们预计GLP-1将带来约19%的利润增长，并导致大约38亿美元的年收入增加（见图8）★★★。我们观察到，GLP-1导致手术量增加，带来的净利润呈渐近式增长，其原因是随着手术量的增加★★★，固定成本在成本结构中占比下降。

　　多个因素导致我们在测算GLP-1对医疗服务提供方的财务影响时存在不确定性。首先★★，不同医疗系统中★，手术的实际报销金额及净利润存在较大差异★★。其次★★，当前研究在GLP-1降低疾病风险的幅度及对医疗需求的影响方面存在显著空白。第三，很多市场因素共同决定 GLP-1对医疗服务提供方的实际影响，包括支付方覆盖范围、供应链限制及患者依从性等。第四，GLP-1的影响范围可能远超本分析涵盖范畴，涉及营养学★、物理治疗和精神病学等。关于上述限制因素的深入探讨，请见附录。

　　在按医疗保险和商业患者群体细分分析时，我们观察到医疗保险利润发生约172%的变化（-950万美元），商业患者群体的变化约为48%（-2360万美元）（见图3）。通过使用截至2029年的实际与预测手术量数据，我们估计，除了脊柱融合手术外，其他手术都在不同程度上损伤医疗服务提供方盈利性（见图4）。

　　我们的分析将医学研究数据与预期利润影响相结合，生动地呈现了 GLP-1 将产生的影响。我们估计，在未来五年内，八项手术将面临约 60% 的利润风险，因而医疗提供方需及时应对★★，评估自身情况★★★，考虑我们提出的应对策略建议。只有审时度势的医疗提供方，方能在新的 GLP-1 时代中更好地生存于发展。

　　尽管存在上述局限性，我们认为本研究采用的方法——基于最优可得的原始研究数据★，并将其应用于财务假设——能够提供行业领先的观点★★★，帮助评估潜在商业影响。

　　一项评估GLP-1对2型糖尿病患者外周动脉疾病进展影响的随机对照试验表明，疾病进展减少了40%。将该数据外推至外周动脉血运重建手术★★★，我们估算GLP-1的影响为16%。考虑到研究中的大多数患者由于本身疾病并不严重，原本不会接受血运重建手术。基于此，我们预计到2029年，外周动脉血运重建手术的利润将减少约67%（每千例手术损失770万美元），我们对这一估算的确定性为中等（见图6c）★。

　　我们的分析表明★，许多手术利润对手术量变化极为敏感★★。由于固定成本保持不变★★，手术量缩减时，利润呈指数级下降（见图 5）。医疗行业受制于行业特点，固定员工成本高、空间需求大★★、突发需求多。新冠疫情更加暴露了这一点，收入急剧下降★★、而成本显著上升，意味着医疗提供方需依赖大规模的政府支持，以保持运营利润空间。我们认为，GLP-1 对医疗提供方的财务表现构成了类似的威胁。尽管可能不及疫情严重，但其财务影响将持续加剧。

　　最后，我们提出多项前瞻性战略建议★★★，以帮助医疗服务提供方在GLP-1时代中更好地生存与发展。

　　对于医疗服务提供方而言，GLP-1 减少患者对高利润手术的需求。肥胖、心血管★★★、糖尿病及其他代谢性疾病是催生手术需求的主要风险因素。GLP-1 作用于多个体内系统，改变疾病风险，从而抑制医疗服务提供方的利润。分析表明，在八个手术中，约有 60% 的医疗提供方利润面临风险。对于单个医疗提供方而言，若其执行每个手术各 1★★★,000 次★，到 2029 年约有 75 亿美元的收入将面临风险。虽然 GLP-1 也会带来增长机会★，但 19% 的利润增长（相当于约 38 亿美元的收入）无法弥补利润损失★。因此，我们的分析表明，GLP-1 对医疗服务提供方构成了生存威胁★。

　　分析发现，五项医疗手术约带来 19% 的潜在利润增长。根据预测★★★，GLP-1 将为医疗提供方带来更多新机会★★★。例如★★★，大量新患者将开始服用药物★★，效果依赖于依从性和副作用监测，将大幅推动远程医疗的增长。证据表明，GLP-1 可能造成肌肉流失，其食欲抑制效果对患者的营养情况产生影响★★★，因此需要全面的代谢和营养服务★★★。此外★★★，肥胖将被视作一种疾病，超重患者更多地寻求医疗服务，以解决与体重相关的各种健康问题，包括疲劳★★、行动能力和心理健康等。因此，提供方应增强在这些领域的临床服务。相应地★★，需要招聘相关医疗专业人员，并将服务推广给患者。

　　敏感性分析展示了GLP-1造成手术量下降对医疗服务提供方盈利性造成的影响（见图5）。根据相同的利润率和成本假设★★，当GLP-1造成超8%的医保手术量下降、超29%的商保手术量下降时，医疗服务提供方将不再盈利。（注★：本章节中利润下降百分比通过500例医保手术与500例商保手术数据计算得出。）

　　临床试验发现，在三年期间，接受GLP-1治疗的患者需要冠脉再血运重建的比例减少了23%★。研究参与者大多与GLP-1的适应症（超重和/或既往心血管疾病）有显著重叠。根据测算★★，GLP-1造成冠状动脉旁路移植术（CABG）和经皮冠状动脉成形术（PCI）数的降幅为17%和20%。我们估计★，这将导致到2029年，CABG利润减少约74%（每千例手术损失880万美元），PCI利润减少约84%（每千例手术损失430万美元）（见图6a和6b）。